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　　本周不雅点   

　　1）行情转头：

　　本周沥青期货价钱受资本垮塌跌落，但在连跌3日后建反水弹。供需来看，旺季期改善阛阓供需结构，基本面仍有好转预期。卑劣需求销量回升类似真金不怕火厂低位供应，现货价钱相对坚挺。在油价要点下移预期下，沥青仍具备抗跌属性，究其仍在于供应端勤恳守护相对的产销弱均衡。短期来看，油价偏弱运转仍对沥青价钱组成下行风险，但讨论基本面带来的缓跌性，尚未跌破3000元/吨，其仍有轰动进取建造预期，但大方进取以区间轰动为主。

　　2）基本面数据：

　　本周沥青期价侍从资本跌落，但连跌3日后建反水弹。畛域9月13日，沥青主力合约收于3110元/吨，环比9月6日3245元/吨下落135元/吨，跌幅5%。

　　本周现货价钱悠闲回落。畛域9月13日，山东重交沥青现货价为3525元/吨，环比9月6日3535元/回落10元/吨，跌幅0.3%。

　　本周基差轰动走强。畛域9月13日，山东期现基差录得415元/吨，环比9月6日290元/吨高潮。

　　本周沥青供应有所回落。9月13日当周，中国沥青产量为42.5万吨，环比9月6日当周44.5万吨下落4%。

　　本周销量需求下滑。9月13日当周，24家样本企业销量为25.6万吨，环比9月6日当周26.54万吨回落4%。

　　本周库存压力缓解清楚，去库进度已接近旧年同时。9月13日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为67.2万吨，环比上周70万吨回落4%。

　　本周利润耗费持续收窄。9月13日当周，经钢联测算的山东沥青坐褥毛利为-363元/吨，环比9月6日当周-606元/吨耗费减少，主要由于原油价钱大幅回落带动利润被迫建造。9月13日，BU-Brent裂解差为-11.8好意思元/桶，环比9月6日-9.1好意思元/桶回落。

　　3）不雅点：单边：沥青抓轰动看待。真金不怕火厂自身主动建造利润的力量不彊，类似油价轰动偏弱，沥青价钱凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而阛阓接货心情相对严慎，真金不怕火厂调度缩减排产规划，勤恳以低开工撑抓沥青价钱下方。品种套利：可逢低多BU-Brent价差。油价要点下移预期，尽管资本端撑抓沥青也转弱，但旺季供需结构支改善下，跌幅较油价或相招架跌。

　　一、期货阛阓   

　　本周沥青期货价钱受资本垮塌跌落，但在连跌3日后建反水弹。供需来看，旺季期改善阛阓供需结构，基本面仍有好转预期。卑劣需求销量回升类似真金不怕火厂低位供应，现货价钱相对坚挺。在油价要点下移预期下，沥青仍具备抗跌属性，究其仍在于供应端勤恳守护相对的产销弱均衡。短期来看，油价偏弱运转仍对沥青价钱组成下行风险，但讨论基本面带来的缓跌性，尚未跌破3000元/吨，其仍有轰动进取建造预期，但大方进取以区间轰动为主。

　　畛域9月13日，沥青主力合约收于3110元/吨，环比9月6日3245元/吨下落135元/吨，跌幅5%；单边成交量190675手，环比减少24137手；抓仓量204375手，环比减少14375手。价差结构上，BU连一与连三合约价差为169元/吨，环比9月6日199元/吨回落。远月受原油预期要点下移跌幅加深，近月现货价坚挺跌幅小于远月，近远月差走强至高位。

　　二、现货阛阓

　　本周现货价钱悠闲回落。畛域9月13日，山东重交沥青现货价为3525元/吨，环比9月6日3535元/回落10元/吨，跌幅0.3%。其中东北阛阓跌30元/吨至3775元/吨，西南阛阓跌40元/吨至3800元/吨，其余阛阓保抓不变。华东-山东价差为245元/吨，环比上周235元/吨高潮。

　　需求端，旺季期现货阛阓销货逐渐改善，但资金不到位下，全体需求存压。供给端，真金不怕火厂低利润下守护偏低开工率，低利润和高库存下种植才气有限。总之，卑劣花样开工不足预期，资金回笼速率滞后，结尾需求复相对厚重，现货价钱以稳为主，涨跌幅相对有限。

　　三、期现基差   

　　本周基差轰动走高。畛域9月13日，山东期现基差录得415元/吨，环比9月6日290元/吨高潮；华东期现基差录得660元/吨，环比9月6日525元/吨高潮。现货打量对悠闲，基差波动侍从沥青期货端。9月13日，稀释沥青到岸升贴水为-14.4好意思元/桶，环比9月6日-14.8好意思元/桶基本抓平。

　　四、产业链跟踪  

　　4.1 供应端

　　本周沥青供应有所回落。9月13日当周，中国沥青产量为42.5万吨，环比9月6日当周44.5万吨下落4%。其中华东产量为8.4万吨，环比9月6日当周7.93万吨高潮6%。山东沥青产量为13.96万吨，环比9月6日当周15.22万吨下落8%；重交沥青产能运用率为24.7%，环比9月6日当周28.3%回落。本周国内真金不怕火厂沥青测验减损量为112.5万吨，环比上周104万吨高潮8%。

　　全体需求相对疲软和利润欠安下，真金不怕火厂大幅种植开工积极性偏弱，部分真金不怕火厂礼聘停产概况减产，从而减供以撑抓沥青价钱底部。

　　4.2 需求端

　　本周销量需求回落。9月13日当周，24家样本企业销量为25.6万吨，环比9月6日当周26.54万吨回落4%。其中华北企业销量为7.8万吨，环比上周8.7万吨小幅回落；华东企业销量4.5万吨，环比上周3.9万吨回落。华南地区销量1.21万吨，环比上周1.25万吨基本抓平。山东沥青销量为7.5万吨，环比上周8.1万吨上升。9月4日当周中国石油沥青安装开工率为25.5%，环比8月28日当周28.6%回落。其中9月13日当周，防水卷材开工率录得34%，环比上周35%稍稍回落；说念路改性沥青开工率录得30.73%，环比上周30.18%上升。

　　往后看，“金九银十”值沥青施工旺季期，沥青需求有望逐渐还原。但在总量上仍旧偏弱，结尾需求受花样资金缺少、花样操办支配延伸等结构性影响仍在，阛阓对旺季抓严慎看待。

　　4.3 库存端

　　本周库存压力缓解清楚，去库进度已接近旧年同时。现货端，9月13日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为67.2万吨，环比上周70万吨回落4%；33家样本企业社会库存量为50.7万吨，环比上周54.7万吨回落7%。期货端，9月13日石油沥青期货库存为56880吨，厂内库存为137770吨，总期货库存为194650吨，环比上周199650吨回落3%。

　　销量边缘转好且供应偏低下，厂内和社会库存去库进度与旧年同时出入不大。前期阛阓严慎接货，厚重消化库存有所体现，库存压力逐渐在缓解。

　　4.4  利润端

　　本周利润耗费持续收窄。9月13日当周，经钢联测算的山东沥青坐褥毛利为-363元/吨，环比9月6日当周-606元/吨耗费减少，主要由于原油价钱大幅回落带动利润被迫建造。9月13日，BU-Brent裂解差为-11.8好意思元/桶，环比9月6日-9.1好意思元/桶回落。BU-SC裂解差为-651元/吨，环比9月6日-582元/吨回落。BU-FU裂解差为306元/吨，环比9月6日480元/吨回落。BU-LU裂解差为-815元/吨，环比9月6日-800元/吨回落。

　　总的来看，单边：沥青抓轰动看待。真金不怕火厂自身主动建造利润的力量不彊，类似油价轰动偏弱，沥青价钱凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而阛阓接货心情相对严慎，真金不怕火厂调度缩减排产规划，勤恳以低开工撑抓沥青价钱下方。品种套利：可逢低多BU-Brent价差。油价要点下移预期，尽管资本端撑抓沥青也转弱，但旺季预期下供需结构改善，跌幅较油价或相招架跌，不错礼聘逢低多BU-Brent价差。

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